日本疫情严峻，不仅让日圆汇市避风港的地位暂失，连武功高强的相扑选手也都戴上口罩，避免遭波及。图／美联社

2020年开年以来的特征是市场风险偏好下降，主要原因先是中东地缘政治紧张局势加剧，而后是新型冠状病毒迅速蔓延。投资人偏好避险性的投资商品，美元和黄金受投资人规避风险行为所提振。美国经济比欧元区和日本强韧许多，此显示于美国较强之经济数据，美元兑其他货币亦相对走强。年初至今，美元指数上涨幅度约2％，而所有G10货币均对美元走弱。

日圆避风港地位 暂失

由于市场投资人对于义大利和日本爆发新冠疫情的担忧，欧元和日圆在2月急遽走弱，欧元兑美元跌破1.10，日圆则跌破110，投资人担心日本本土疫情可能持续恶化，此令日圆「暂时」丧失其过往的安全港的地位，加上市场传闻日本国内的投资人同样也大幅抛售日圆，转而投资海外市场，以获得比本国货币更高的收益，此也是造成日圆近期偏弱势的主要原因。

但我们相信，日圆进一步走软应带来买进时机。我们对欧元/美元12个月目标价仍维持1.14，美元/日圆为106。有鉴于美国总统大选的不确定性和美元持续高估，预计美元会在今年晚些时候走弱。

然而，在短期内，由于避险情绪的影响，加上美元短期利率的优势将使美元汇价处于相对昂贵的价位。

英镑近期保持相当稳定。英国在2019年12月大选过后，议会批准脱欧协议，欧盟亦将英国脱欧法纳入法律。立法完成后，英国退出欧盟于是正式展开，并为接下来11个月的谈判铺平道路。在谈判期间，英国仍是欧洲单一市场的一部分，并受欧洲法规的约束。

脱欧谈判若挫 英镑承压

此外，英国央行在1月底的会议上决定维持利率不变。在短期内，重新和欧盟建立未来关系的时间颇为紧迫，一些不确定性将继续存在。特别是若英国跟欧盟谈判失败，其贸易关系只能回归世界贸易组织架构的贸易规则，此风险将给英镑带来压力。

英国政府宣告拒绝将过渡期延长至2020年12月31日之后。英国首相对未来贸易协议的立场十分坚定，此也意味着未来的谈判之路可能很艰难。市场可能重燃对于无协议脱欧的担忧，英镑如拉回时，将为英镑带来买进时机。

澳纽币 短期恐仍疲弱

今年以来，G10货币中，澳币和纽币一直是表现最差的货币。澳洲的森林大火，以及担忧疫情对经济的负面影响削弱了这两种货币。我们预计，澳币和纽币在短期内仍将疲软。缺乏利率优势的支撑，投资人对持有澳币和纽币计价之债券意愿亦低落许多。

最后，国际金价在近期大幅上涨，达到我们的目标水平1,650美元之后，我们预计金价在短期内将呈现盘整态势，建议投资人可利用任何金价修正机会增加黄金的部位，因为整体环境之实质利率非常低，加上黄金本身隐含的避险特性，以及全球央行持续购买和金矿供应有限等正面因素，仍将是支撑中期黄金利好的关键。我们对于金价的中期目标，亦调升至1,735美元。

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